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期现价差仍有收敛空间

时间:2019-07-09 21:37:59 来源:互联网 阅读:0次

期现价差仍有收敛空间

在经历前期大幅上涨之后,近期焦炭期货价格持续弱势调整,期现价差出现明显收敛。笔者认为,虽然目前宏观经济数据偏暖,但是焦炭供给压力加大,需求并未明显改善,焦炭期价将承压下行。

现货市场趋稳

最新公布的8月CPI同比上涨2.6%,同比涨幅回落表明国内通胀压力不大,经济刺激政策有望延续。加之,6个月来PPI环比增幅首次转正,国内经济企稳反弹预期进一步强化。伴随着9月初大部分煤矿开始新一轮调价,焦炭市场一片涨势。上周华北地区钢厂对焦炭涨价接受程度进一步提高,焦炭现货价格小幅上涨;华东地区焦炭上涨幅度较大,但部分钢厂对涨价有所,局部市场成交情况略有回落。炼焦煤市场方面,虽然多数大型煤矿上调挂牌价格,部分市场价格跟涨,但是焦炭和钢材企业的焦煤库存持续攀升,钢企采购积极性不高,炼焦煤市场短期内缺乏大幅上涨的动力。在上游焦煤价格趋稳和下游钢材市场弱势运行的情况下,焦炭现货价格涨势将告一段落。

供给压力加大

在前期焦炭上涨过程中,钢厂补库积极性比较高,焦炭库存基本达到中高水平。随着工地采购减少,钢材市场有所走弱,钢厂方面有意减缓焦炭采购节奏,并抵触价格的过快上涨。钢材社会库存方面,截至9月13日当周,全国主流钢材品种社会库存为1456万吨,环比微增0.2%。虽然当前钢材库存已经较年初出现大幅下降,但是中间商以及下游企业补库需求迟迟未能释放,钢材市场预计将延续弱势。焦炭市场近期反弹幅度在120元/吨左右,相比焦煤市场6070元/吨的上涨幅度,焦化企业成本压力大为减轻。由于企业利润不断改善,大部分焦化厂开工率出现明显提升。不过我们注意到,目前钢厂已经提前储备好生产原料,如果钢材市场持续低迷,需求旺季预期破灭,那么焦炭企业开工率大幅提高势必将加大后市的供应压力。

期现价差收敛

从2011年焦炭期货上市以来,天津港一级冶金焦与焦炭期货的价差在-300300元/吨区间内波动。而在正向市场上,焦炭期货超出现货价格最高不到160元/吨,平均期现价差在90元/吨。但从前期焦炭期货上涨的情况看,期现价差出现明显扩大,价差由平水转变为期货升水高达160元/吨,现货价格上涨幅度远远落后于期货。随着近期焦炭期货价格持续调整,现货价格开始补涨,期现价差大幅收敛,截至9月17日,焦炭期现价差在57元/吨左右。由于现货市场对于经济形势、供需面的反应较为迟滞,焦炭期价对于市场变化反应更为灵敏,焦炭期价持续调整无疑将对现货价格形成一定压力。因此,焦炭供需面难言乐观,期现价差仍然有收敛的空间。

综上分析,焦炭行业面临产能过剩顽疾,在利润向好的驱动下,后期焦炭市场供应压力将加大。加之钢市持续弱势运行,焦化企业议价能力较弱,焦炭市场难免受到拖累。因此,焦炭期价将以弱势运行为主,期现价差有望进一步收敛。(作者单位:宝城期货)

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