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长江策略风险偏好仍在低位大金融下半年有没有机会

时间:2020-11-20 16:47:21 来源:互联网 阅读:0次
长江策略:风险偏好仍在低位 大金融下半年有没有机会? 报告摘要  1、板块配置背景上,当前与2014H1相似,流动性继续宽松或助推估值修复。  2、但流动性驱动下的Beta机会较难左侧把握,优先重视Alpha配置。  3、当前风险偏好仍在低位,中期维持战略看多。风格维持均衡。结构上“内需”仍是主线:工程机械、建筑&地产,IDC&5G链。中期关注金融板块。  大金融下半年有没有机会?  短期市场来看,在上周周报中谈到,“政策空窗期的博弈或暂告一段落”,叠加近期风险事件,市场整体估值短期难有显著抬升,“内需”依然是主线。从中期年度层面来看,剩余流动性将依然维持在宽裕期,金融板块机会值得讨论。  1、短期:市场如期由结构性分化转为普遍性降温,进入短期情绪的周期性回落,与我们在上周周报中的判断相符。“市场由普遍性升温转为结构性分化,这种变化一般对应一轮短期情绪的周期性回落”,本周有所验证。我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普降,全A扩散指数下降19pct至30%。CJBI 上证综指5月读数连续两周降至极窄区间,意味着成交结构的绝对集中化,这与部分投资者关于“近期头部个股驱动指数”的感受相符。我们认为市场情绪虽在快速释放,但暂不满足趋势反弹的特征。  2、对比2014H1,看大金融板块下半年的配置机会:1)宏观背景上,虽与2014年“大水漫灌”不同,但剩余流动性维持充裕。2)A股政策上,2018年以来直接融资政策松绑,宽松环境与2014年相似。3)行业背景上,银行不良率预期提升、资本管理趋严、再融资需求较大,中小银行补充核心资本金需求尤为显著;头部券商ROE已率先回暖。4)配置思路上,基于流动性视角获取博弈性机会,左侧择时较难,当前建议以alpha配置为主。  3、中期观点:大势震荡,风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验,短期反弹动力一般。风格仍平衡,剩余流动性框架下,中期维持战略看多。  行业配置:“内需”为主,增配新老基建优质结构  结构上,“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构:工程机械、建筑&地产,IDC&5G链。在服务业渐次恢复的背景下,平衡可选与必选消费的配置比例。  主题配置:持续关注国改的深化  年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。  风险提示:  1、经济增速超预期下滑;  2、市场风格超预期调整。平顶山专治白癜风的医院
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